茅指数、宁组合都不香了？国际机构配置思路生变

茅指数和宁组合因其稳健的现金流和渗透率不断提升的高成长性一度备受国际投资者青睐。相关食品饮料和新能源企业的估值中枢也因国际资金的持续涌入而不断提升。贵州茅台为首的白酒股暴跌，遭遇外资大幅净卖出的茅台一度跌至1300~1400元区间。另一边新能源板块持续人气低迷，宁德时代股价较高位近乎腰斩。未来国际机构配置的思路会如何变化？白酒行业泡沫被戳破股票基金经理李茂对记者表示，当前的市场情况类似2013年，经历了大牛市后的A股当时陷入熊市，白酒行业泡沫被戳破的同时，新的机会也开始孕育，资金寻取新增长点，创业板出现大涨。酒鬼酒涨幅翻倍，伊力特涨幅超过60%，洋河、茅台等涨幅超过30%的白酒股不在少数，风光无限的是上半年配置白酒的公募基金。下半年风云突变，白酒股开始了漫长的下跌之路。年底的酒鬼酒塑化剂事件导致该公司上演五个跌停，也让行业雪上加霜。洋河股份从当年最高点100元一直跌至2013年年底的17元，茅台也从180元跌至66元。创业板指从585点上升到1571点，市盈率从28倍提升至45倍。贵州茅台累计跌幅一度近30%。“流动性最好、泡沫最硬的部分的调整或许也是熊市接近尾声的信号，历史往往是重复的，因为市场投资者的行为多是重复的。”李茂表示。贵州茅台的下跌也有内在因素。例如，在过去几年来，高端白酒的终端零售价格持续攀升，出厂价却变化不大，由于茅台等被视为中国经济加杠杆的产物，零售价与一线城市房价的相关性相当高。PPI见顶，早于PPI见底，因而目前白酒进入了一个调整周期，叠加美联储加息，导致白酒这类用现金流贴现法(DCF)估值的股票承压。”李茂表示。此外，由于今年一季度白酒业绩的高基数，叠加目前疫情反复、消费仍有待恢复，明年一季度可能会存在较大的业绩压力。食品饮料行业在2020年底的市盈率达到50~60倍，远高于过去长期的估值水平，目前已经回归到30倍以下，这被认为大概是未来食品饮料行业的估值中枢。新能源稍显“审美疲劳”宁组合”吸引大量资金流入。中国电动车电池制造商的全球市场份额超过55%，产能占全球60%以上。此外，全球70%~90%的上游部件生产也在中国，在可预见的未来可能仍将如此。新能源车之前涨的是消费属性，光伏硅料价格下跌，辅材炒作过一波后缺乏后续的主线。近期欧洲提出了加快可再生能源的紧急决议，大意是减缓行政对光伏开发并网的影响，积极推进光伏和热泵，提出2030年总量达到740GW和年均60GW，但这都是预期内的数字，板块毫无反应。”某国内券商电新行业首席分析师对记者表示。国新能源行业近两年高速发展，渗透率快速提升的过程伴随着公司股价大涨，但目前似乎进入小周期的尾声。一方面渗透率已经提升到20%以上，此时估值往往会下降。另一方面今年智慧汽车的发展不甚理想，例如激光雷达等增速都不及预期。调研样本，今年10月，大约65.8%的组件是由外国客户购买的。多家光伏组件企业也对记者提及，今年欧洲的出口情况比最乐观的预期还要火爆，明年预计仍将维持高速增长。军工板块，具有持续的机会。就商业模式而言，软件行业边际成本为0，获得稳定的现金流并进一步投入研发是最为关键的。主力资金加仓名单实时更新，APP内免费看>>（文章来源：第一财经）