股价下挫又突遭“砍单” 歌尔股份是否还值得看好？

11月8日晚，歌尔股份(002241.SZ)对外发布公告，称收到境外某大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。公司表示，该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。苹果，暂停生产的产品剑指AirPods Pro 2.一时间，市场风声鹤唳，在可能被踢出“果链”的惶恐情绪中，歌尔股份次日早间开盘直接跌停。与之形成鲜明对比的是，行业头部券商中信证券当日发布研报，认为境外大客户“砍单”的后续影响还需要观察，歌尔股份在AIoT领域实力稳固，预计智能手表将接力成长，看好VR/AR卡位及竞争优势。给予30元的目标价，并依然维持对公司给予的“买入”评级。苹果该版本耳机份额约占30%至40%，若业务变动对营业收入影响不超过33亿元，据中信证券测算，对应影响利润约2亿元，且后续产能利用率下降导致的计提减值等影响仍然需要进一步观察。可以看出，此次“砍单”确实对歌尔股份当期业绩有一定负面影响。苹果公司从事供应链管理，目前在一家消费电子公司担任高管的陈先生向《红周刊》表示：“苹果公司的不同产品是由不同的团队运营的，这次停止合作的只是一款产品，完全不代表其全面决裂。这一领域的供应商本就不多，从供应链安全性考虑，苹果短期内不可能离开歌尔。另外，歌尔股份大多做新产品导入的角色，对工艺开发能力要求较高，这一能力也是其竞争对手短期难以具备的。”Choice显示，2019年至2021年，歌尔股份营收由351.48亿元增至782.21亿元，复合增长率为49.18%；归母净利润由12.81亿元增至42.75亿元，复合增长率为82.68%。智能家居等智能硬件整机产品业务。多家主流投资机构的研报中，频频提及歌尔股份通过战略布局以及技术优势，在此板块占据的领先地位。索尼、Pico均是头部厂商，占据大量市场份额。根据中信证券分析预计，2022年整体出货量约1100万台+。2023年Meta、苹果、索尼、Pico均有望推出新品，行业增速有望重回40%至50%。而歌尔正是Meta、索尼、Pico企业独家供应商。在智能手表领域，歌尔也是华为、fitbit等手表产品主力供应商。歌尔曾对外表示，当下还在积极拓展一些汽车电子、触觉等新业务方向。虚拟现实等主要赛道的显著竞争优势和良好发展前景”。可以看出，歌尔的支柱业务正在从TWS耳机向VR产品的迁移。“苹果依赖症”虽有，但并没有那么严重，VR/AR、智能可穿戴和智能家居等智能硬件业务的前景仍值得期待。

抛开“果链”光环不谈，从其他客户同歌尔股份长期稳定的合作来看，下游客户已用“真金白银”，表现出对歌尔股份产品力的认可。市场对“苹果供应商”这一光环的喜爱，无非是其所代表的产品竞争力以及企业所筑成的宽广护城河。Choice数据显示，歌尔股份估值已处于历史低位。歌尔股份价值到底几何，在市场情绪回归理性后，或许我们才能得到更为接近真实的答案。主力资金加仓名单实时更新，APP内免费看>>（文章来源：证券市场红周刊）