导读利率维持在极低水平。利率低波动的资金面环境。这一金融货币条件便是今年二、三季度资本市场定价的重要变量。银行间的资金，将走向风险资产。信贷结构会有明显优化。第二，一旦地产销售好转，居民资产负债表企稳甚至扩张，低利率低波动的资金面环境将逆转。银行投放信贷融资，同时财政赤字开售收缩，财政对流动性的虹吸作用逐步显现，资金利率开始逐步回升，最为典型的是同业存单利率从8月一路上行，10月以来多数时间保持在2%以上。再加上政策、监管等多层面的因素扰动，导致11月债券市场出现较大回调。回购每个交易日投放量由100亿缩减到20亿的规模。银行负债规模约为12万亿，其中MLF余额4.55万亿，PSL余额2.8万亿，支农再贷款、支小再贷款和再贴现余额合计2.5万亿。尤其是今年央行创设了多个领域的结构性货币政策工具，9月开始后PSL重新开始新增，这些工具也带来基础货币投放，也会对流动性产生较大影响，尤其是对特定领域信贷投放压力较大的银行，具有较好的定向补充流动性作用。新增信贷多由政策性银行投放。新增贷款规模同比多增约2.2万亿。其中，四大行同比多增1.8万亿，国开行、交通银行和邮储银行三家合计同比多增约0.4万亿。中资中小型银行贷款规模同比少增约0.7万亿，外资和农村金融机构等同比均录得小幅少增。主力。资金流向和金融体系的风险偏好。一旦居民信用回暖，意味着全社会风险偏好反转，实体需求的回归，将带动社融增速回升。GDP增速或者通胀，这种锚定关系描述的是利率跟随经济呈现周期性波动，而地产周期往往与经济周期节奏一致。主力资金加仓名单实时更新，APP内免费看>>（文章来源：民生证券周君芝团队）
2023年货币展望：超额流动性退潮
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